毛利率和凈利率(毛利和凈利)

以下數(shù)據(jù)年度大部分是2014-19年數(shù)據(jù)。

【奢侈品服飾類】公司

LVMH：毛利率65-66%，EBIT17-27%，凈利率10-16%，ROE≈15-25%。

開云集團KER：毛利率61-74%，EBIT10-26%，凈利率5.5-26%，ROE≈5-37%。

迪奧CDI：毛利率65-66%，EBIT18-25%，凈利率-4-14%，ROE≈9-23%。

歷峰集團CFR：毛利率62-66%，EBIT13-18%，凈利率11-19%，ROE≈8-16%。

耐克NKE：毛利率43-46%，EBIT12-14%，凈利率10-12%，ROE≈19-44%.

安踏體育2020：毛利率46-55%，EBIT24-25%，凈利率16-18%，ROE≈24-26%。

申洲國際2313：毛利率30-32%，EBIT23-24%，凈利率18-21%，ROE≈18-20%。

海瀾之家600398：毛利率38-43%，EBIT23-25%，凈利率18-19%，ROE≈26-35%。

周大生：毛利率25-34%，EBIT12-21%，凈利率9-16%，ROE≈17-24%.

【食品飲料酒類】公司

茅臺：毛利率90-92%，EBIT60-67%，凈利率46-51%，ROE≈23-31%。

五糧液：毛利率69-73%，EBIT35-43%，凈利率39-35%，ROE≈14-22%。

海天味業(yè)：毛利率39-46%，EBIT24-30%，凈利率19-27%，ROE≈28-32%。

寶潔PG：毛利率48-49%，EBIT9-21%，凈利率5-23%，ROE≈8-27%。

可口可樂KO：毛利率60-63%，EBIT21-31%，凈利率15-24%，ROE≈28-46%。

百事PEP：毛利率54-55%，EBIT15-16%，凈利率8-19%，ROE≈45-86%。

帝亞吉歐DEO：毛利率62-74%，EBIT22-32%，凈利率15-23%，ROE≈26-37%

麥當(dāng)勞MCD：毛利率38-52%，EBIT38-43%，凈利率18-28%，ROE≈63-100%。

安貝夫AMBEV：毛利率58-65%，EBIT26-42%，凈利率16-28%，ROE≈15-27%。

怪物飲料MNST：毛利率59-63%，EBIT32-350%，凈利率20-26%，ROE≈11-27%。

中國旺旺151：毛利率43-48%，EBIT22-25%，凈利率15-17%，ROE≈21-29%。

達利食品3799：毛利率35-39%，EBIT22-24%，凈利率17-18%，ROE≈22-24%。

中國飛鶴6186：毛利率54-70%，EBIT16-41%，凈利率10-28%，ROE≈17-38%。

涪陵榨菜002507：毛利率39-58%，EBIT15-40%，凈利率14-34%，ROE≈11-26%。

雙匯發(fā)展000895：毛利率18-21%，EBIT11-13%，凈利率8-10%，ROE≈25-37%。

【高科技媒體游戲教育類】公司

蘋果AAPL：毛利率37-39%，EBIT26-29%，凈利率21-24%，ROE≈35-61%。

微軟MSFT：毛利率62-67%，EBIT25-40%，凈利率20-31%，ROE≈23-38%.

谷歌GOOG：毛利率55-62%，EBIT24-26%，凈利率11-22%，ROE≈8-17%。

臉書FB：毛利率81-86%，EBIT34-50%，凈利率20-39%，ROE≈8-26%。

阿里BABA：毛利率45-66%，EBIT27-80%，凈利率21-70%，ROE≈15-19%。

騰訊700：毛利率49-59%，EBIT31-38%，凈利率27-30%，ROE≈23-27%。

Adobe：毛利率85-86%，EBIT25-31%，凈利率20-30%，ROE≈15-28%。

Intel：毛利率58-62%，EBIT23-34%，凈利率15-29%，ROE≈13-28%。

英偉達NVDA：毛利率56-61%，EBIT15-33%，凈利率12-35%，ROE≈13-44%。

高通QCOM：毛利率54-64%，EBIT15-33%，凈利率11-24%，ROE≈8-89%。

臺積電TSM：毛利率48-50%，EBIT36-41%，凈利率32-35%，ROE≈21-25%。

?？低?/span>002415：毛利率41-47%，EBIT24-30%，凈利率22-28%，ROE≈27-31%。

Booking：毛利率93-98%，EBIT27-41%，凈利率18-32%，ROE≈20-82%。

網(wǎng)易NTES：毛利率42-58%，EBIT13-36%，凈利率9-36%，ROE≈13-34%。

汽車之家ATHM：毛利率78-88%，EBIT36-44%，凈利率28-39%，ROE≈20-25%。

迪士尼DIS：毛利率39-46%，EBIT21-27%，凈利率16-21%，ROE≈12-25%。

格力電器000651：毛利率30-36%，EBIT10-16%，凈利率10-15%，ROE≈26-34%。

老板電器002508：毛利率53-58%，EBIT15-22%，凈利率14-20%，ROE≈19-29%。

寧德時代300750：毛利率25-43%，EBIT10-24%，凈利率6-20%，ROE≈10-21%。

萬華化學(xué)600309：毛利率28-39%，EBIT18-33%，凈利率11-25%，ROE≈13--40%。

財捷INTU：毛利率83-84%，EBIT25-27%，凈利率18-22%，ROE≈41-84%。

藝電EA：毛利率69-75%，EBIT20-28%，凈利率19-26%，ROE≈19-34%。

同花順300033：毛利率79-93%，EBIT44-74%，凈利率22-69%，ROE≈18-45%。

恩捷股份002812：毛利率22-45%，EBIT14-36%，凈利率10-29%，ROE≈10-20%。

【制藥醫(yī)藥類】公司

強生JNJ：毛利率66-69%，EBIT21-28%，凈利率18-21%，ROE≈21-25%。

羅氏Roche：毛利率67-71%，EBIT26-28%，凈利率16-22%，ROE≈32-41%。

輝瑞PFE：毛利率76-80%，EBIT18-37%，凈利率14-40%，ROE≈11-29%。

諾華NVS：毛利率65-70%，EBIT17-20%，凈利率13-35%，ROE≈10-23%。

諾和諾德NVO：毛利率83-85%，EBIT43-45%，凈利率32-34%，ROE≈74-83%。

吉利德GILD：毛利率78-87%，EBIT27-68%，凈利率18-55%，ROE≈22-97%。

安進AMGN：毛利率80-82%，EBIT41-46%，凈利率32-35%，ROE≈24-81%。

恒瑞醫(yī)藥600276：毛利率81-87%，EBIT23-26%，凈利率20-23%，ROE≈19-21%。

翰森制藥3692：毛利率91-92%，EBIT29-34%，凈利率24-29%，ROE≈20-77%。

中國生物制藥1177：毛利率77-79%，EBIT24-28%，凈利率19-24%，ROE≈8-30%。

石藥集團1093：毛利率45-71%，EBIT18-22%，凈利率14-17%，ROE≈18-21%。

邁瑞醫(yī)療300760：毛利率62-67%，EBIT13-30%，凈利率11-28%，ROE≈14-39%。

愛爾眼科300015：毛利率44-47%，EBIT15-17%，凈利率11-13%，ROE≈13-20%。

華蘭生物002007：毛利率58-64%，EBIT38-48%，凈利率33-43%，ROE≈15-20%。

安圖生物603658：毛利率66-73%，EBIT34-44%，凈利率29-38%，ROE≈26-29%。

通策醫(yī)療600763：毛利率39-45%，EBIT20-31%，凈利率15-25%，ROE≈16-23%。

【銀行非銀金融博彩地產(chǎn)其他類】公司

美國運通AXP：EBIT29-32%，凈利率8-18%，ROE≈15-31%。

黑石BX：EBIT39-52%，凈利率34-52%，ROE≈11-29%。

金沙中國1928：EBIT32-42%，凈利率29-37%，ROE≈24-45%。

中國平安601318：凈利率9-14%，ROE≈13-22%。

招商銀行600036：凈利率31-39%，ROE≈14-19%。

港交所0388：EBIT62-73%，凈利率52-62%，ROE≈17-26%。

萬科A000002：毛利率29-37%，EBIT16-24%，凈利率11-16%，ROE≈17-21%。

碧桂園2007：毛利率20-27%，EBIT13-20%，凈利率8-12%，ROE≈14-28%。

上海機場600009：毛利率43-51%，EBIT47-59%，凈利率38-48%，ROE≈11-15%。

從【產(chǎn)品定價權(quán)和業(yè)務(wù)屬性（毛利率）】來看：奢侈品類，白酒頭部公司，調(diào)味品頭部，壟斷性的電商社交軟件公司等，一般毛利率>50%，甚至70-90%。直接客戶是消費者2C的業(yè)務(wù)屬性居多。在所在行業(yè)中對客戶對產(chǎn)品對品牌的定價權(quán)議價權(quán)是頭部企業(yè)的護城河，也是頭部品牌產(chǎn)品的變現(xiàn)能力，也足夠覆蓋保持技術(shù)領(lǐng)先和門檻的研發(fā)費用，覆蓋隨CPI上漲的原材料成本人工銷售管理費用，并能夠有足夠彈性來應(yīng)對經(jīng)濟周期中的低谷和黑天鵝事件。

從【銷售費用管理費用的管控效率（息稅前利潤EBIT率和凈利率）】來看：基本所有行業(yè)的頭部公司的稅后凈利潤>20%，白酒類甚至40-50%。同時這也是頭部企業(yè)成本管控及可持續(xù)盈利能力的直接體現(xiàn)。頭部公司的收入金額巨大，因此凈利率高也意味著凈利潤巨大的金額，以及經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量。

從【股權(quán)的可持續(xù)投資回報率（凈資產(chǎn)收益率ROE）】來看：頭部企業(yè)的ROE基本>15%，大部分>20%。如果持續(xù)5-10年高ROE，對期初凈資產(chǎn)來說就有復(fù)利效應(yīng)，即期初凈資產(chǎn)以每年ROE≈20%增長，6年末的凈資產(chǎn)是期初值的3倍，10年6.2倍。如果假設(shè)5-10年的市凈率P/B基本不變或小幅波動的話，則股價也會是近似的漲幅。

從【客戶關(guān)系供應(yīng)鏈產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新等CEO總裁的經(jīng)營思維】來看：行業(yè)間沒有可比性，沒有CEO能夠同時精通相差很大的行業(yè)?！t(yī)藥行業(yè)的收入利潤依靠研發(fā)費用的大量投入，類似資本支出CapEx不能停。主力產(chǎn)品的生命周期（年收入>US5億）<7年，不超過10年，需要5-10個主力品種互補生命周期使得收入保持增速，收入利潤增速及ROE有一定概率的不確定性。 ——高毛利 低成本費率 高ROE，是頭部企業(yè)的產(chǎn)品客戶定價所帶來的巨大優(yōu)勢及高競爭門檻和美好目標，是董事會給CEO的業(yè)績指標KPI；最終也是PE，PB等可持續(xù)的高倍數(shù)高估值和巨大市值的估值模型中基本面參數(shù)因子的增長來源。